Các nhà quản lý trái phiếu đặt niềm tin vào cơ hội mua trái phiếu

© Reuters

Theo Dong Hai

AiVIF.com - Niềm tin rằng đã đến thời điểm nên mua trái phiếu đang thúc đẩy các nhà quản lý quỹ trước khi kết thúc một năm tồi tệ nhất từ trước đến nay.

Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang đã nói rõ rằng họ dự định tăng lãi suất hơn nữa để kiềm chế lạm phát về mức mục tiêu và họ không tính đến thời gian cuối cùng của việc cắt giảm lãi suất mà các nhà giao dịch đang định giá, các nhà đầu tư đã nhận được tín hiệu tích cực khi nhìn thấy giá trị trên thị trường trái phiếu kho bạc. Với mức tăng trong tuần này lên 4,25% -4,5%, phạm vi của ngân hàng trung ương đối với tỷ lệ quỹ liên bang vượt quá mức trái phiếu Kho bạc có lợi suất cao nhất – một tín hiệu cảnh báo đối với các nhà đầu tư không nên chờ đợi lâu hơn để mua.

Trong một số trường hợp trong tuần này, lợi suất tăng đột biến trong ngày nhanh chóng biến mất, một dấu hiệu cho thấy động lực mua đang tăng cao. Lần đầu tiên xảy ra sau quyết định của Fed hôm thứ Tư, được thúc đẩy bởi các dự báo trung bình được điều chỉnh tăng của các nhà hoạch định chính sách về mức cao cuối cùng của lãi suất chính sách và lạm phát. Trong hai ngày tới, một đợt bán tháo mạnh trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro do bình luận hiếu chiến của Ngân hàng Trung ương châu Âu gây ra chỉ khiến lãi suất của Mỹ giảm tạm thời. Sự biến động của trái phiếu Kho bạc giảm mạnh trong tuần này sau quyết định của Fed đã thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư rằng lợi suất sẽ không đạt mức cao mới.

Sở thích mua trái phiếu phản ánh quan điểm rằng lạm phát có thể đã đạt đỉnh và sẽ giảm mạnh, ngay cả khi Fed chưa sẵn sàng đưa ra kết luận đó. Ngoài ra, mức tăng bốn điểm phần trăm trong lãi suất chính sách kể từ tháng 3 đang gieo mầm cho một cuộc suy thoái mà cuối cùng sẽ dẫn đến việc cắt giảm lãi suất, nếu không phải vào năm 2023 thì vào năm 2024.

Marion Le Morhedec, người đứng đầu toàn cầu về thu nhập cố định tại AXA Investment Managers SA cho biết: “Chúng tôi tin rằng triển vọng cho năm 2023 đang bắt đầu sáng sủa hơn. Sự gia tăng lãi suất mà chúng ta đã chứng kiến trong năm nay “làm tăng thêm sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu” và việc thắt chặt của ngân hàng trung ương “dường như đang qua”.

Ngoại trừ trái phiếu kỳ hạn hai năm – nhạy cảm hơn so với lợi suất đáo hạn dài hơn đối với mức lãi suất chính sách của Fed – lãi suất trên trái phiếu Kho bạc đã trở lại dưới 4%. Kỳ hạn hai năm đạt đỉnh gần 4,80% vào tháng trước, kỳ hạn 10 năm gần 4,34% vào tháng 10, cả hai đều là mức cao nhất trong nhiều năm. Sự sụt giảm tương ứng của giá trái phiếu đã xóa đi 15% giá trị của Chỉ số Kho bạc Bloomberg trong năm nay. Mặc dù mức lỗ đã được giảm xuống còn khoảng 11%, nhưng đây vẫn là mức tồi tệ nhất trong lịch sử 5 thập kỷ của chỉ số này.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt gần 3,40% trong tháng này, được hỗ trợ bởi các dấu hiệu lạm phát vừa phải trong báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng 10 và tháng 11, đồng thời Chủ tịch Fed Jerome Powell dự báo tốc độ tăng lãi suất chậm hơn mà ngân hàng trung ương đã thông qua với mức tăng nửa điểm, trong phát biểu vào ngày 14 tháng 12.

Chắc chắn, việc lợi suất giảm từ mức cao nhất sẽ làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư nghĩ rằng bây giờ là thời điểm để mua. Các dự báo trung bình mới của các nhà hoạch định chính sách của Fed được đưa ra sau cuộc họp tuần này cho thấy họ kỳ vọng mức cao nhất cao hơn đối với lãi suất quỹ liên bang là 5,1% vào năm tới để đối phó với dự báo lạm phát cơ bản tăng lên 3,5%.

Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC đã nhấn mạnh rằng vì thị trường lao động vẫn chưa có bất kỳ dấu hiệu suy yếu có ý nghĩa nào, nên không rõ lãi suất chính sách sẽ cần duy trì ở mức cao nhất trong bao lâu. Đồng thời, dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách cho năm 2024 bao gồm việc giảm tỷ lệ quỹ xuống 4,125%.

Andrzej Skiba, người đứng đầu BlueBay US fixed cho biết: “Lãi suất 10 năm ở mức 3,5% có vẻ hơi thấp, nhưng đồng thời cũng khó thấy được áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu chính phủ khi lạm phát bắt đầu có tín hiệu giảm”.

Tuần này, dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân cho tháng 11 dự kiến sẽ cho thấy tỷ lệ lạm phát cơ bản giảm xuống 4,6%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Cuộc khảo sát tâm lý tháng 12 của Đại học Michigan, sẽ được công bố vào tuần này, cho thấy người tiêu dùng kỳ vọng 4,6% lạm phát trong năm tới, cũng là mức thấp nhất trong hơn một năm.

Kỳ vọng lạm phát do thị trường ngụ ý cũng đã suy yếu, với tỷ lệ hòa vốn đối với chứng khoán được bảo vệ bởi lạm phát của Kho bạc trong 5 năm tiến gần đến mức thấp nhất từ đầu năm đến nay là khoảng 2,20%. Điều đó cho thấy các nhà đầu tư tin tưởng rằng Fed sẽ thành công trong việc kiểm soát tỷ lệ CPI, 7,1% trong tháng 11, giảm hơn nữa so với mức cao nhất trong tháng 6 là 9,1%.

Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, phát biểu hôm thứ Sáu, cho biết ngân hàng trung ương vẫn còn cách xa mục tiêu ổn định giá cả và còn “một chặng đường dài phía trước”. Các nhà giao dịch trái phiếu không hề bối rối.

Tuy nhiên, Michael de Pass, người đứng đầu bộ phận lãi suất tuyến tính tại Citadel Securities, cho biết các động lực theo mùa làm phức tạp thêm quá trình phân tích.

Ông cho biết xu hướng tăng của thị trường trái phiếu “có thể phản ánh dòng tiền cuối năm khi tiền chuyển vào trái phiếu trong bối cảnh thanh khoản thấp”.

Nhưng sau 400 điểm tăng lãi suất cơ bản, một Fed diều hâu không còn gây ra mức độ nguy hiểm như trước đối với các nhà đầu tư trái phiếu, khiến họ có thể đưa ra những kết luận khác nhau.

“Fed phần lớn đã bắt kịp tình hình thực tế”, de Pass nói. “Thị trường cho rằng nền kinh tế và thị trường lao động sẽ xấu đi theo một cách nghiêm trọng hơn nhiều so với những gì Fed dự kiến”.